Visión del Director del GAI, Alejandro Werner, sobre los Rendimientos Soberanos en los Mercados Emergentes
El 29 de septiembre, el director del Instituto del Georgetown Americas Institute (GAI), Alejandro Werner, publicó un artículo académico titulado “The long-run impact of sovereign yields on corporate yields in emerging markets” para el Journal of International Money and Finance.
El artículo fue escrito en conjunto con Delong Li, profesor adjunto del Departamento de Economía y Finanzas de la Universidad de Guelph y con Nicolas E. Magud, economista del Fondo Monetario Internacional. El artículo analiza el impacto a largo plazo de los rendimientos soberanos en los rendimientos corporativos en los mercados emergentes, y encuentra una conexión entre el alto riesgo soberano y el aumento de los costos de endeudamiento del sector privado.
La relación entre bonos corporativos y soberanos
Utilizando datos de IHS Markit, Bloomberg y Datastream, los autores analizaron la relación entre los bonos corporativos y soberanos centrándose en los impactos a largo plazo. Los autores demostraron que existe una heterogeneidad significativa entre países y bonos. Esto va en línea con los preceptos teóricos de que los gobiernos pueden transferir el riesgo crediticio a las empresas nacionales y que los bonos soberanos pueden afectar el precio de los bonos corporativos al influir en la liquidez. También encontraron que la sensibilidad de los rendimientos corporativos a los rendimientos soberanos también depende de las calificaciones crediticias y de los vencimientos de los bonos corporativos. La sensibilidad es más fuerte, por ejemplo, para los bonos corporativos con vencimientos entre uno y cinco años.
Si hay un traspaso positivo, fuerte y persistente de los rendimientos soberanos a los rendimientos corporativos, entonces las posiciones fiscales débiles desacelerarán el crecimiento al aumentar los costos de endeudamiento, lo que reduciría persistentemente la inversión del sector privado.
Alto riesgo soberano y la desaceleración del crecimiento
El artículo encontró que en los mercados emergentes los rendimientos corporativos y soberanos están directamente vinculados en el largo plazo, específicamente en el riesgo crediticio y las primas de liquidez. Debido a esto, los altos niveles de riesgo soberano pueden conducir a una desaceleración del crecimiento al aumentar los costos de endeudamiento del sector privado.
Esto es particularmente significativo para los mercados emergentes de América Latina y el Caribe, donde los desafíos de la deuda soberana y los entornos de alto riesgo tienen un impacto negativo en el desarrollo del sector privado. Esto, a su vez, afecta la trayectoria de crecimiento de los países, lo que afectará los pagos de la deuda y, en consecuencia, aumentará aún más el riesgo soberano.
Puedes encontrar el artículo completo aquí.