Georgetown Americas Institute

El evento se produjo en el contexto de dos acontecimientos de rápida evolución: el importante revés de la coalición de Milei en las elecciones provinciales de Buenos Aires de septiembre de 2025 y el posible paquete de apoyo de 20 000 millones de dólares para apuntalar los mercados y mantener a flote el programa de reformas por parte de Estados Unidos. Se ha descrito que el plan incluye líneas de canje, operaciones de deuda y financiación stand-by, pero los términos y condiciones aún no se habían definido al momento de esta conversación.

Estabilización económica, acuerdo con el FMI y volatilidad del mercado

Werner describió el contexto macroeconómico de Argentina cuando Milei asumió el cargo en diciembre de 2023. En ese momento, la inflación superaba el 200 %, el PIB per cápita había caído por debajo de los niveles de 2008 y las reservas internacionales eran bajas. En respuesta, el gobierno equilibró rápidamente el presupuesto mediante un ajuste fiscal y unos ingresos impulsados ​​por la inflación. También consiguió un programa con el FMI en abril de 2025. Sin embargo, Argentina no cumplió con los objetivos de reservas y necesitó una exención, lo que puso de manifiesto las limitaciones del actual modelo de estabilización.

Werner señaló que el gobierno se ha apoyado fuertemente en una estrategia de estabilización basada en el tipo de cambio. El valor actual del peso está aumentando la presión, ya que su precio es demasiado alto y el país carece de reservas para respaldarlo. Werner advirtió que un paquete de apoyo estadounidense solo se tomará en serio si el dinero está claramente disponible y es utilizable, no si simplemente se anuncia. También señaló que el sistema cambiario necesita una recalibración y que las reformas deben implementarse de forma más deliberada para evitar nuevos disturbios.

"Un factor importante en el frente económico es el tipo de cambio, que ha mostrado una sobrevaluación significativa." - Alejandro Werner

La fragilidad política y las elecciones de Buenos Aires

Zarazaga examinó el impacto político de los resultados provinciales de Buenos Aires de septiembre de 2025. La oposición peronista superó a la coalición de Milei por un amplio margen. La provincia representa alrededor del 40% del electorado nacional y una gran proporción de votantes de bajos ingresos. El resultado fue ampliamente visto como una advertencia antes de las elecciones intermedias de octubre.

Además, Zarazaga mencionó que, tras ganar en 2023, Milei se convenció de que contaba con suficiente respaldo popular para gobernar sin formar alianzas. En lugar de ampliar su base, concentró la toma de decisiones en un círculo interno cerrado y excluyó a posibles socios de centroderecha que podrían haber fortalecido su posición en el Congreso. Cuando el respaldo político disminuyó, el gobierno contó con un apoyo institucional limitado. El resultado electoral desató una ansiedad inmediata en el mercado, ya que los inversores lo interpretaron como una señal de que la agenda de reformas estaba perdiendo fuerza.

Zarazaga también señaló que los impactos sociales se están intensificando. Las primeras encuestas sugerían que los votantes estaban dispuestos a aceptar dificultades económicas a cambio de una caída de la inflación. A medida que el alivio de la inflación se ha retrasado y la tensión en los hogares ha aumentado, el apoyo político se ha debilitado.

"Al día siguiente, los bonos argentinos cayeron 20 puntos porcentuales… el dólar superó la banda oficial… el riesgo país superó los 1.400 puntos, todo por una elección estatal." — Reverendo Rodrigo Zarazaga

Apoyo de EE. UU. y cálculos estratégicos

Shifter analizó las motivaciones de Estados Unidos para buscar asistencia financiera a gran escala. Sugirió que Washington podría querer reforzar un gobierno ideológicamente alineado, estabilizar los mercados regionales y contrarrestar la influencia financiera china si el nuevo swap reduce la dependencia de Pekín.

Añadió que la lógica política en Estados Unidos no es sencilla. Algunos sectores nacionales cuestionan la justificación para extender importantes recursos al exterior. Afirmó que la decisión probablemente refleja una combinación de señales políticas y gestión de riesgos, más que un plan regional plenamente desarrollado.

"Trump quiere… recompensar a sus amigos y castigar a sus enemigos… y si algo ha demostrado Milei… es que está con él." - Michael Shifter

Límites de la reforma y escenarios futuros

Argentina no puede estabilizar su economía sin enfrentar la fragmentación y polarización política que socava la formulación de políticas duraderas. Werner argumentó que reducir la inflación para 2027 ya representaría un avance significativo, dada la historia de Argentina. Sin embargo, advirtió que las reformas fiscales, previsionales y monetarias no perdurarán a menos que los actores políticos de todos los partidos se comprometan. Zarazaga enfatizó que la postura confrontativa del gobierno hacia los partidos tradicionales y su falta de aliados en el Congreso limitan su capacidad para convertir los logros a corto plazo en cambios duraderos. Enfatizó que el margen para la formación de coaliciones se estrecha a medida que se acercan las elecciones de octubre. Shifter agregó que la volatilidad podría intensificarse si la oposición peronista logra un desempeño sólido, particularmente en un contexto de creciente desempleo y erosión del poder adquisitivo.

The panel agreed that Argentina is navigating a fragile moment. The Buenos Aires provincial result revealed the limits of Milei’s political strategy, while the IMF program and the U.S. support package show the ambition and vulnerability of the government's approach. The administration has reduced inflation and quickly closed the fiscal gap, but long-term progress depends on political consensus, policy flexibility, and reliable external financing.